中粮油脂 2025年7月经营分析报告

📋 管理层摘要

7月营收 30.06亿元（同比 +14.2%），受进口大豆成本上涨挤压，压榨利润转负至 -20.4元/吨，净利润 1.12亿元（同比 -61.0%），呈"增收不增利"格局。品牌油吨利润 4,056元/吨 为利润稳定器，但期货净敞口 96.3%、原料库存仅 4.3天，需重点关注。

营收 +14.2% 费用率达标现金流健康压榨利润转负净利 -61% 净敞口 96.3%

📊

关键数据速览

🔴6 🟡2 🟢28

营业收入

30.06

亿元

↑ +14.2%

预算 98.8%

净利润

1.12

亿元

↓ -61.0%

预算 97.1%

压榨利润

-20.4

元/吨

↓ 转亏

综合毛利率

11.26%

预算 12.07%

→ 持平

🎯 核心结论

本月经营呈现营收增长但利润大幅下滑的矛盾格局。价格效应驱动收入增长，但原料成本飙升严重挤压利润。品牌油和精炼业务是利润支柱，压榨板块承压。最紧迫风险为原料库存不足和期货敞口过大。

📈

核心KPI仪表盘

36项指标

营业收入

30.06

亿元

↑ +14.2%

预算完成 98.8%

综合毛利率

11.26%

预算 12.07%

→ 持平

预算完成 93.3%

进口大豆压榨利润

-20.4

元/吨 · 预算 120

↓ 转亏

净利润

1.12

亿元

↓ -61.0%

预算完成 97.1%

产能利用率

93.8%

5厂加权

↑ 良好

综合费用率

6.37%

预算 ≤6.51%

↓ 优于预算

资产负债率

62.57%

预算 ≤63%

→ 达标

现金流/净利润

1.0x

健康标准 ≥0.8

↑ 健康

净资产收益率

9.18%

ROE

汇率敏感度

17.32%

1%波动影响净利

期货净敞口

96.3%

48.8万吨未对冲

精炼得率

96.79%

预算 ≥95%

↑ 超标

💰

收入分析

量价拆解

收入结构：分板块占比

大宗贸易板块

豆油·菜油·豆粕·菜粕

251,756

占比 83.8% · 万元

品牌油板块

福临门·香谷坊·御膳房

59,566

占比 19.8% · 万元

📊 量价拆解

营收同比增长 3.74亿元，其中价格效应贡献 2.35亿元（62.9%），量效应贡献 1.39亿元（37.1%）。收入增长主要由价格上涨驱动，量增贡献有限。

🏭

成本与利润

压榨深度分析

压榨利润对比（元/吨）

⚠️ 关键发现

进口大豆压榨利润转负至 -20.4元/吨（预算120），国产原料 -4,604元/吨 深度亏损。盘面利润高达 7,231元/吨，期货端远优于现货。精炼利润 354元/吨，品牌油吨利润 4,056元/吨 为利润核心支柱。

🏗

各工厂产能利用率

工厂	产能(吨)	利用率
防城港	80,000	100%
钦州	90,000	99.0%
东莞	100,000	97.1%
日照	150,000	93.9%
张家港	120,000	83.1%

💡 蒸汽 / 电耗

蒸汽单耗 270 kg/吨（预算≤280），电耗 33.6 kWh/吨（预算≤35），均优于预算。单位加工成本 102.4元/吨，防城港工厂成本最低（92.3元/吨）。

🫒

品牌油销售

46,233吨

品牌油分品类销售额（万元）

🏆 单品冠军

福临门花生油销量 11,238吨、收入 2.03亿元，为品牌油第一大单品。品牌油吨利润 4,056元/吨，经销商库销比 1.5个月（正常范围）。

福临门花生油

11,238吨 · 第一大单品

20,344

万元

香谷坊大豆油

8,381吨

9,357

万元

香谷坊花生调和油

4,943吨

6,424

万元

📉

费用分析

综合 6.37%

四项费用率 vs 预算

销售费用

同比 +17.0%

9,239

万元 · 费率 3.07%

管理费用

同比 +8.7%

5,152

万元 · 费率 1.71%

研发费用

预算完成率 105%

1,320

万元 · 费率 0.44%

财务费用

优于预算

3,433

万元 · 费率 1.14%

⚠️ 关注

综合费用率 6.37% 优于预算（6.51%），但销售费用同比增长 17.0% 快于收入增速（14.2%），需关注销售费用投入产出效率。

💵

资产与现金流

现金流结构（万元）

存货周转天数

7.3天

预算 ≤53天

应收账款周转天数

3.8天

流动比率

1.44

倍

自由现金流

1,800

万元

原料库存天数

4.3天

安全线 ≥15天

总资产

33.15

亿元

🛡

套期保值

YTD -211万

月度套保损益走势（万元）

当月损益

-24

万元

期货净敞口

96.3%

48.8万吨未对冲

📊 套保有效性

豆油 90% · 棕榈油 84% · 豆粕 80% · 进口豆 79% · 菜粕 72%。总实物库存 506,700吨，仅 18,600吨有期货对冲，敞口极大。

🚨

风险预警

🔴 6项 🟡 2项

🔴 红色预警

进口大豆压榨利润转负

-20.4元/吨，低于0元盈亏线。CBOT大豆价格上涨叠加国内粕油价格承压。

建议：评估降低远期采购比例，加大国内菜籽压榨弥补产能

🔴 红色预警

国产原料压榨利润深度亏损

-4,604元/吨，远超正常经营水平。

建议：评估国内原料采购策略，优化品种结构

🔴 红色预警

原料库存天数严重不足

仅4.3天，远低于15天安全线，存在供应中断风险。

建议：紧急补充原料库存，确保连续生产

🔴 红色预警

汇率敏感度极高

人民币波动1%影响净利润17.32%（1,944万元），USD/CNY 7.17。

建议：加大外汇套保力度，锁定远期汇率

🔴 红色预警

压榨利润波动率过大

波动率77.1%，利润极不稳定，影响经营预测。

建议：加强期现结合管理，平滑利润波动

🔴 红色预警

期货净敞口比率极高

96.3%实物库存未对冲（506,700吨中仅18,600吨有对冲）。

建议：尽快补充对冲头寸，降低市场风险敞口

🟡 黄色关注

套保综合损益微亏

当月-24万，YTD累计-211万。各品种有效性66-90%。

🟡 黄色关注

资产负债率接近预警线

62.57%，接近国资委60%预警线（预算≤63%）。

🔭

下期展望

🎯 重点关注事项

1. 进口大豆压榨利润持续亏损的风险敞口管理
2. 原料库存天数（4.3天）远低于安全线，尽快补充库存
3. 期货净敞口 96.3%，需补充对冲头寸
4. 销售费用同比 +17%，需跟踪投入产出效率
5. 汇率波动风险，评估外汇套保策略

中粮油脂 2025年7月财务经营分析报告

关键数据速览

核心KPI仪表盘

收入分析

收入结构：分板块占比

成本与利润

压榨利润对比（元/吨）

各工厂产能利用率

品牌油销售

品牌油分品类销售额（万元）

费用分析

四项费用率 vs 预算

资产与现金流

现金流结构（万元）

套期保值

月度套保损益走势（万元）

风险预警

下期展望

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